凱迪生態破產重整七大問近日,凱迪生態等21家公司實質合并

凱迪生態破產重整七大問

近日，凱迪生態等21家公司實質合并重整案召開了第一次債權人會議，就凱迪生態在會議上提供的重整計劃（草案），多數債權人反映其草案中存在多處不透明。

1、破產費用和共益債務明細不清晰

目前重整草案僅提到破產費用和共益債務的總金額為9.7億，并未提及其具體構成，如用于訴訟費用、管理債務人資產費用、管理人報酬等具體為多少。因其數額較大，會直接影響債權人受償比例，有債權人提出，管理人應向債權人提供其明細構成。

2、普通債權分組清償明顯不公平

破產重整方案中對普通債權分為燃料類經營債權和其他普通債權兩組，給予燃料類經營債權人20萬以下的部分全額清償，且是在重整計劃執行期間（12個月內）用現金清償，相較于其他普通債權人的以股抵債或者9年后才開始用5年時間清償8%的方案，燃料類經營債權人清償方案要優越得多。很多普通債權人表示，這樣分組區別對待普通債權的方案很不合理，明顯違反了公平清償和債權平等原則，于法無據，于理不合，不能接受。

3、其他普通債權人受償比例極低，重整沒有意義

重整計劃草案提供給非燃料類普通債權三種清償方案：可選擇轉股（但是轉股價高，相當于9元債權/股）；可選擇留債展期（需等擔保債權9年留債期滿后才開始用5年時間清償8%的）；可選擇以股抵債+信托受益權+留債展期的綜合方式，以上三種方案中，債權人

若選擇轉股，債權人只能間接持股，且沒有明確的退出機制；若選擇留債，期限極長。擔保人留債9年，普通債權在這個基礎上再留債5年，也就是14年，即使按4%的低利率折現，實際受償率僅約4%，這還要低于清算狀態下的受償率4.78%，也就是說重整還不如清算。

4、公司重整具有不確定性，且存在二次違約可能性

在重整過程中，如果組件有限合伙，其中合伙人眾多，治理非常不易，容易出現治理僵局。并且重整計劃（草案）中提到凱迪生態仍在持續推進引進重整投資人，后期招募投資人的具體方案以及投資人進入后的具體操作路徑仍存在很大的不確定性。該草案中只提到為投資人預留25億股股票，也未明確具體的股份定價方案。如果將來招不到重整投資人，則這個方案將無法實施。即使公司重整后，其能否正常經營，能否在市場中盈利都存在不確定性，而債權人的受償資金很大程度上來源于公司盈利，如果公司不能盈利或者出現二次破產，則所有的清償將都只能流于紙面，實質上都不能實現。

另外根據重整計劃草案，目前凱迪生態控股股東持股比例為15%，但是該控股股東將來是否繼續持有股權參與甚至主導管理沒有披露，債權人表示這對公司重整時一個重要因素，管理人應當披露清楚。

5、未具體論證重整必要性，債權人對很多關鍵信息不知情

重整草案中的償債能力分析中，對于償債資產價值的評估價值，債權人并未看到中介機構出具的21家公司合并重整的評估報告、破產審計報告等作為具體數據支撐，因此債權人并不能簡單的依據重整草案作出恰當的投票表決。

且在分析償債能力時，用于清償普通債權的資產中直接扣除了關聯方應收款，導致普通債權受償率從13.66%直接到4.78%，并未見其具體依據和論證過程。即使4.78%成立，也無法論證破產重整優于破產清算。對于展期中的貼現率、貨幣時間、債轉股的股權定價均缺乏論證。

6、投票權問題

重整草案中提到債權暫緩確認2942家。一般而言，管理人應當公布哪些債權人有投票權，哪些沒有投票權，普通債權分組的話，有投票權的燃料類普通債權人有多少，誰有誰沒有都應透明公開，而債權人參會得到的資料中，這些都不清楚。債權人這樣投票，在沒有有權投票債權人數據的情況下，投票結果是怎么出來的就值得存疑。

另，部分債券持有人投票權存在問題。部分債權人透露，凱迪生態管理人以發送的公告，直接推定有權代理債券持有人進行投票，該直接推定或會導致債券持有人未實際行使投票權，存在程序違法嫌疑，進而影響投票結果，影響委托人權益。因此代理投票缺乏正式授權，應為無效投票。

7、凱迪管理人對債權人不予理睬，并對債權人輿情進行監控

據悉，部分債權人向凱迪生態管理人郵寄了律師函，但管理人持續拒收、同時郵件送達，也無任何回復，就債權人對重整過程提出的疑問，管理人一直拒絕溝通說明該部分問題。

同時，債權人也嘗試聯系方正證券，但對方電話一直無人接聽，對于債券持有人就被沒收投票權問題向方正證券郵件送達的公函，對方的回復避重就輕，并未解決債權人疑問。

此外，由于部分債權人在網絡上提出對于重整方案中的疑問，在該次債權人會議上，管理人明確說明會對債權人的輿情進行監控。